行業觀點更新：

好博窗控招股書梳理：公司是系統門窗控制裝置及整體方案提供商，處于門窗行業中上游，主要為家裝門窗廠提供門窗配件或整體解決方案。2022 年公司營收/歸母凈利分別同比增長19.7%/61.2%至8.0/0.9 億元，其中直銷/經銷占比分別為37.5%/62.5%。公司目前覆蓋超5000 家門窗廠，眾多知名品牌均為公司客戶，并且公司2022 年的前30 大直銷客戶中有24 家合作年限超過8 年。公司客戶覆蓋廣、質量高、粘性強，主要由于：1）規模效應帶來的單位成本優勢；2）持續研發投入推動產品迭代快速響應需求；3）科學合理的銷售模式帶來擴張速度優勢。

家居：受益于相關政策出臺預期增強的催化，本周家居板塊估值顯著修復。延續此前觀點，無論政策落地速度與效果如何，23H1 地產竣工交付確有改善，這將對于Q3 起家居需求改善構成實質支撐，考慮22H2 家居行業各公司基數節奏，23Q3 至24Q1 家居板塊有望呈現逐季加速改善趨勢。其中若后續相關舊改政策加速推進，根據測算，預計在舊改需求刺激下，衣柜、窗等品類需求規模提升或將更為明顯。整體來看，一方面建議重點布局多品類融合順暢、客單價提升邏輯較強的企業，另一方面建議布局具備品類滲透率提升、渠道擴張邏輯的企業。

新型煙草：國內市場方面，隨著霧化電子煙新國標產品持續迭代優化疊加監管機構對非法產品的打擊力度加大，根據終端渠道反饋，逐月銷售環比提升趨勢延續，國內產業鏈各環節經營情況正逐步改善，后續有望呈現逐季提速態勢。海外市場方面，一次性霧化煙需求依然較為火熱，中國23 年1-6 月出口金額同比增長29.2%至54.8 億美元，其中6 月出口同比增長10.4%至9.4 億美元，關注產業鏈中相關受益企業。

造紙：漿價企穩弱回彈，漲價函催化下板塊情緒有所提振。Arauco8 月闊葉漿報價525 美元/噸（環比上漲10 美元/噸），紙漿價格企穩預期加強，近期伴隨白卡文化紙發布漲價函板塊情緒回暖，漿紙系價格企穩部分弱反彈，伴隨后續漲價函發放、情緒催化下仍具備向上空間，結合板塊在下游悲觀預期下仍處于主動去庫階段，且實際庫存水平處于低位，有望形成后續向上的催化劑。由于需求端恢復程度仍處于觀望階段，優先重點關注格局較優的紙種：文化紙、裝飾原紙等。

寵物：6 月海關出口數據溫和修復，近期關注乖寶寵物創業板上市。寵物食品出口整體恢復至21 同期98%，北美恢復改善較快（5/6 月恢復至21 同期71%/83%），伴隨下半年基數下降整體壓力不大，寵物用品受去庫/消費力影響恢復節奏仍偏慢。乖寶寵物有望8 月16 日于創業板上市，22/23Q1 公司營收34/9.04 億元（同比+31.9%/+24.5%），歸母凈利潤分別為2.67/0/85 億元（同比+90.3%/+93.7%），作為國產寵物食品品牌龍頭，公司主品牌麥富迪品牌勢能提升期，高端副牌弗列加特快速推新成長。伴隨國產寵食品牌借助渠道優勢（天貓、抖音）、產品力層面差異化表現，已在部分價格帶實現對外資品牌階段性的彎道超越，我們認為伴隨品牌底層構建能力不斷深化，看好中長期品牌成長空間。

投資建議

家居板塊：推薦志邦家居（估值較低&零售能力持續驗證）、顧家家居（軟體+定制品類融合銷售加速，Q3 起外銷拖累消除）、森鷹窗業（零售渠道加速擴張疊加新品類快速起量，正迎加速發展期）。

造紙板塊：推薦太陽紙業（下游需求修復&成本壓力緩解看好盈利修復，估值處于歷史低位）。

寵物板塊：推薦中寵股份（外銷訂單超預期轉暖，國內高管到位提升渠道、產品運營效率，盈利模型優化可期）。

風險因素

國內消費恢復不及預期；地產竣工恢復速度低于預期；原材料價格大幅上漲；新品推廣不及預期；匯率大幅波動。

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